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交通运输长期是消费短期是周期

发布时间:2019-08-16 17:03:01

交通运输:长期是消费 短期是周期 2011-05-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

短期有周期,阶段调整即将完成航空公司盈利高弹性,需求的微小变化会导致盈利的大幅波动。

从历史观察,航空的大周期可以延续10年。目前航空处于大的上行周期,但2010年二季度开始,居民消费趋于谨慎。可选消费的波动比必需品更剧烈,而航空是可选消费,跟随且放大了消费调整。

消费者信心 月份开始回暖,我们认为航空需求目前处底部区域,后续需求回暖值得期待。

长期是消费,消费升级刚启动机票,是乘客为节省时间支付的对价;其本质和收入相同。逻辑上收入提升直接拉动航空需求增长。

从承付能力和航空渗透率观察,航空需求的快速增长刚刚启动。

供给有瓶颈,行业景气可持续管制环境下航空供给相对稳定。和国外航空业相比,供给稳定有利于航空业中长期盈利稳定。

机场起降架次增速显著低于ASK增速,而ASK增速低于座位数增速。时刻和飞行员紧张尽管是老生常谈,但持续制约供给。

外线供给高于内线,内外线景气走向分化。航空公司会微调外线供给,但不会逆转内线景气上行。

内外线分化,南方航空是首选中长期看,航空需求缺口的持续累积,提升了航空公司对抗需求下滑、油价波动、甚至高铁分流的免疫力。

短期看,需求回暖叠加供给刚性,2011年航空景气上行非常确定。

维持行业“推荐”评级,建议投资者超配航空股。南航具有最大的内线网络,是首选标的。

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